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东北特钢，曾经雄心勃勃，要做中国最大的特殊钢材集团，眼下却债务缠身，难以自拔。从今年3月开始，已经连续多次债务到期违约，违约债务将近40亿，总债务规模更是高达360亿。 其实，对钢铁这种资金密集型行业来说，一个大企业欠上几十上百亿的债务，虽然数额不小，但也谈不上多惊人。要知道，前两年为了扩大生产，东北特钢一下子就投资300亿。而且，他们的产品，潜艇、火箭都需要用。这可都是财大气粗、不讲价的好买主。东北特钢还是能赚到钱的。那么，为什么会闹出债务危机呢？ 这是因为东北特钢忽视了欠债的注意事项。 除了股市，企业筹款无非靠银行贷款和对外举债，也就是发行债券。在企业看来，欠谁的债都是债，除了利息有差别，没什么不同；但实际上，债和债可大不一样。欠债是有注意事项的，违反了就可能陷入被动。 很多中国的银行都有一个问题，即使明知他们很可能还不上，也宁可把钱大把大把地贷给国企、央企，而对其他企业却百般挑剔、千般审查。在现行体制中，银行这种做法有很大合理性，这个道理我懂，但这种做法毕竟违反了商业规律，降低了资金使用效率，对银行自身也不利。 东北的银行在这方面的问题更加严重。很多银行简直成了地方政府的提款机。贷款的政策性完全压倒了经济性。像东北特钢这种政府钟爱的重点企业，可以毫不费力地从银行得到巨额贷款。所谓成为中国最大特钢集团的雄心，正是靠滚滚而来、条件宽厚的银行贷款支撑的。 可是现在毕竟不是计划经济了。银行虽然对政府百依百顺，有求必应，但政府财政却不能替银行完全兜底。如果出现重大亏损，银行也没办法持续放贷。眼下全国钢铁行业都不景气。在被各地钢企弄出大量坏账以后，银行已经把钢铁行业列入禁贷区，一刀切地说不了。 东北特钢从银行大笔大笔拿钱拿顺了手，一下子被银行禁贷，怎么办？他们就转而去债市找钱。由国家开发银行主承，从债市又借到不少钱。 上百亿投资扩建生产线，堪称大手笔，如果市场顺利，东北特钢很可能真的成为中国第一，可惜市场突变，钢材需求大减，特种钢材也不例外。前期投资都化成了生产线，无法收回。产品堆在库里卖不出去。这可不就还不上债了么。 在东北特钢看来，欠债不还算什么大事呢？我们是大国企，辽宁省政府都有股份，跑不了，不会赖账，只是往后推推而已，这又不是什么新鲜事。大不了从借新债还旧债，做个账的事情嘛，有什么可大惊小怪的。 可他们忽略了，债市和银行贷款不同。银行贷款还不上，无论是借新债还旧债，还是债转股，甚至直接把坏账核销，都好办。银行是国家的银行，企业是国家的企业。政府主持开个会，书记省长、国企领导、银行行长坐下来一起吃顿饭，怎么都好商量，办法总比问题多。重要的是可以小黑屋里操作，外人不得而知。 可债市就不同了。虽然国家开发银行的政策性比谁都强，但他们承销的债券可是公开发行的。到期还不上，这事儿可瞒不住。投资人来自四面八方，他们认钱不认人，到期见不到钱，虽然不会像放高利贷的那样敢打喊杀，但到处嚷嚷是免不了的。国家开发银行也堵不住人家的嘴。果然，连续几次违约之后，债务危机爆发，引发各界关注，各大财经媒体追着报导。东北特钢一时成了舆论焦点。 对债务危机，无论是东北特钢，还是辽宁省政府，开始并没太重视。四个月内连续债务违约，在债市经营者看来是天大的事，东北特钢却好像不以为然，轻飘飘地抛出个“债转股”方案。国家开发银行很懂政治，不想把事情闹大，积极为辽宁省想办法，提出债务置换方案，并主动筹集了所需资金，但方案报到辽宁省，居然迟迟没得到答复。原来人家根本没拿这当回事。 小道消息说国家开发银行要对辽宁省和东北特钢如何如何。国开行赶紧出来辟谣，说绝无此事——果然懂政治。但想来这是无风不起浪。可以想象国家开发银行面对这个债务人是如何又气愤又无奈。至于债权人，他们可不那么懂政治顾大局。有的债权人甚至恶狠狠地说：这次就是要让东北特钢破产！ 如果以往遇到这种事，也好办。辽宁政府帮东北特钢再从银行弄贷款，堵上债券市场的窟窿即可。可是别忘了，现在银行对钢企全行业禁贷。贷款是别想了，于是，辗转腾挪三十六计都用不上了，只好眼睁睁看着债务危机爆发。 债务危机后续会如何发展，结局是什么，现在还不得而知，等着看吧。不过从此以后，至少辽宁的国企应该知道银行贷款和公开债券的区别了。虽然都是债，实际上可大不一样。经此债务危机，辽宁省甚至整个东北的企业，再想从债券市场融资，都不容易了，很可能要付出比过去高的利息才行——整个地区的信用评级都被降低了。 市场纪律非常重要。违反纪律的人必须受到制裁、付出代价，市场才能健康发展。欠债还钱还得按期还，就是基本的市场纪律之一。那些靠违反或对市场纪律打擦边球来谋利的企业要注意，对你们来说，上策是直接从政府财政那里拿钱，十足安全；中策是设法去银行贷款，还不上贷款不要紧，你们肯定有多种政府资源可以搞定银行。下策才是去公开的债市发债券。在这个公开的市场上，市场纪律可不是儿戏，轻易违反不得。 或许，判断企业竞争力时，看企业是否敢于从公开债券市场融资，是一个不错的参考指标。
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发表于 2016-11-14 20:59:51
发表于 2017-6-12 18:47:39
